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Temps de lecture : 4 min
Évolution des taux d'intérêt
Les taux d'intérêt se sont assouplis en l'espace d'une semaine. Après une hausse liée à la situation politique en France la semaine précédente, l'assouplissement de la politique monétaire en Europe a entraîné une détente des marchés qui devient enfin visible.
Les taux à long terme ont baissé de 17 points de base (pdb) en moyenne sur une semaine, de 4 pdb depuis un mois, et sont revenus à des niveaux similaires à ceux de mars. Sur l'année écoulée, ces taux ont diminué en moyenne de 44 pdb.
Pour les taux à court terme, hors €STR, ils ont baissé de 4 pdb en moyenne en une semaine, de 9 pdb sur un mois et de 18 pdb sur trois mois. L'€STR, qui suit les taux directeurs de la BCE, a quant à lui diminué de 25 pdb depuis la semaine dernière.
Depuis le début du mois de juin, le marché a été marqué par des incertitudes. La courbe ci-dessous illustre l'évolution des taux à long terme en juin :
La courbe ci-dessous reprend l’évolution des taux à court terme en juin :
Le marché du financement
La récente diminution du taux directeur de la BCE commence déjà à influencer les taux bancaires d'emprunt. Plusieurs banques ont ajusté leurs offres, ce qui se traduit par une légère détente des taux proposés. Cependant, cet impact reste modéré pour le moment, car les banques avaient anticipé cette réduction et l'avaient déjà partiellement intégrée dans leurs barèmes actuels.
Pour les mois à venir, une stabilisation des taux est attendue, mais une baisse supplémentaire semble peu probable. Alors qu'en mai, les marchés prévoyaient plusieurs baisses de taux d'ici la fin de l'année, les investisseurs sont désormais moins nombreux à parier sur deux baisses supplémentaires. Les nouvelles données d’inflation suggèrent que la BCE pourrait se contenter de deux baisses pour cette année. Si les taux baissent d’ici 2025, une réduction des coûts d'emprunt et une compression des marges bancaires sont à prévoir, ce qui pourrait pousser les banques à devenir plus sélectives dans leurs offres de crédit.
La dissolution de l'Assemblée nationale et les élections législatives anticipées qui en découlent ont un impact significatif sur les taux de financement des collectivités territoriales en France. Les marchés détestent l’incertitude, et c'est précisément cette incertitude qui caractérise la période actuelle. Les interrogations concernant la future majorité parlementaire ont provoqué une augmentation des taux CMS la semaine dernière, qui se sont depuis détendus. Les semaines à venir devraient également apporter leur lot de surprises, entraînant probablement des variations sur le marché des taux.
Politique monétaire américaine
La Réserve fédérale américaine (Fed) a une nouvelle fois maintenu ses taux "Fed funds" dans la fourchette de 5,25 % à 5,50 % pour la septième fois consécutive. Cette décision, largement attendue par les marchés, s'appuie sur les récentes déclarations et données économiques aux États-Unis.
Dans son communiqué détaillant les nouvelles projections économiques, la Fed a indiqué que ses responsables prévoient désormais une seule réduction de taux cette année, contre trois baisses initialement attendues en mars. Cette révision est due au fait que l'inflation se rapproche de l'objectif de 2 % plus lentement que prévu.
En effet, les responsables de la Fed anticipent maintenant un taux d'inflation de 2,6 % pour le quatrième trimestre, comparé à une prévision de 2,4 % faite en mars.
Inflation en France
Les données définitives sur l'inflation en France sont désormais disponibles. L'inflation annuelle, calculée selon les normes françaises, s'élève à +2,3 %, tandis que l'évolution mensuelle reste stable à +0,0 %. Cette stabilité s'explique par une baisse des prix de l'énergie, compensée par une hausse des prix de l'alimentation. Sur un an, les prix à la consommation ont augmenté de 2,3 % en mai 2024, après une hausse de 2,2 % en avril. Cette légère augmentation de l'inflation est due à une accélération annuelle des prix de l'énergie (+5,7 % après +3,8 %), provoquée par un effet de base sur les prix des produits pétroliers (+2,9 % après -0,7 %). Bien que les prix aient diminué entre avril et mai 2024, la baisse avait été plus prononcée entre avril et mai 2023, ce qui entraîne une hausse de l'inflation sur un an.
De même, l'indice des prix à la consommation harmonisé (IPCH) selon les normes européennes a augmenté de +2,6 % en mai, contre +2,4 % en avril, en raison de l'importance plus grande de l'énergie dans son calcul. Malgré cette hausse annuelle, l'inflation sous-jacente recule à +1,7 % en mai, après +1,9 % en avril.
