Note #5 – Perspectives économiques Européennes : taux d’intérêt, inflation et politique monétaire
2 novembre 2023
Analyse de marché : l’essentiel de l’actualité financière du mois d’octobre
15 novembre 2023Analyse / 9 novembre 2023
Temps de lecture : 3 min
Évolution des taux d'intérêts
Au cours de la dernière semaine, les taux d'intérêt à court et long terme ont montré une tendance à la baisse. Cette détente est en grande partie attribuée au maintien du statu quo par les banques centrales européennes et américaines.
Au cours du dernier mois, les taux Euribor à 1 et 3 mois sont restés stables, tandis que les taux Euribor à 6 et 12 mois ont enregistré respectivement des baisses de 5 et 19 points de base (pdb). Ces évolutions ont conduit à une situation où, depuis une semaine, le taux Euribor à 6 mois est devenu supérieur au taux Euribor à 12 mois, accentuant ainsi l'inversion de la courbe des taux EURBANQUE, où les taux à long terme sont inférieurs aux taux à court terme. Cette inversion suggère une réduction de l'incertitude sur les marchés financiers. Sur une période de 3 mois, la moyenne des Euribors a augmenté de 14 pdb.
En ce qui concerne les anticipations, on prévoit une augmentation de 3 pdb des taux à court terme sur un mois, avec une hausse moyenne de 5 pdb sur une période de 3 mois.
Le marché des taux à long terme continue de se détendre, avec une baisse moyenne de 9 pdb pour les CMS et de 20 points de base pour l'OAT10 ans. Au cours du dernier mois, les CMS ont enregistré une baisse de 21 pdb et devraient rester relativement stables sur une période de 1 et 3 mois.
Politique monétaire américaine
Lors de la réunion du 1er novembre, la Réserve fédérale (FED) a maintenu sa politique inchangée en maintenant les taux directeurs à des niveaux restrictifs, tout en laissant la possibilité ouverte d'augmenter ultérieurement le coût du crédit. Actuellement, les taux des "Fed funds" demeurent dans une fourchette comprise entre 5,25% et 5,50%.
Le président de la FED, Jerome Powell, a clairement indiqué qu'il n'était pas envisagé de réduire les taux d'intérêt. Il a souligné la robustesse surprenante de l'économie, malgré les contraintes financières strictes imposées aux entreprises et aux particuliers. L'activité économique a continué de croître de manière soutenue au cours du troisième trimestre. Cependant, l'inflation demeure élevée, maintenant à 3,4%, ce qui est bien supérieur à l'objectif de la FED de 2%.
Les investisseurs ont réévalué à la hausse la probabilité que la FED ait conclu son cycle de resserrement de la politique monétaire, qui avait débuté en mars 2022. Selon leur analyse, le fait que la FED ait maintenu ses taux inchangés pour la deuxième fois consécutive suggère qu'il est peu probable qu'il y ait une nouvelle augmentation en décembre. Si cela se confirme, cela signifierait que la FED a terminé son cycle de hausses des taux. Certains investisseurs anticipent même la possibilité d'une première baisse des taux "Fed funds" d'ici juin 2024.
Inflation
Les premières estimations de l'inflation pour Octobre ont été publiées, révélant des tendances significatives.
Dans la zone euro, l'inflation annuelle a considérablement ralenti, atteignant son niveau le plus bas depuis deux ans, à 2,9% contre 4,3% en septembre. Cette évolution met en évidence les effets combinés du resserrement monétaire entrepris par la Banque Centrale Européenne (BCE). L'inflation sous-jacente, qui exclut les éléments les plus volatils tels que les produits alimentaires non transformés et l'énergie, a également enregistré un ralentissement, passant de 5,5% le mois précédent à 5%. Ces données devraient renforcer la BCE dans sa conviction d'avoir relevé les taux d'intérêt de manière adéquate pour ramener l'inflation vers son objectif de 2% d'ici 2025.
En France, l'inflation annuelle a également enregistré un ralentissement, passant de +4,9% en septembre à +4% en octobre. Cette baisse peut être attribuée à un ralentissement sur un an des prix de l'énergie, de l'alimentation et des produits manufacturés, malgré une légère augmentation des prix des services. Sur une année, l'indice des prix à la consommation harmonisé, qui permet les comparaisons avec les autres pays de la zone euro, a augmenté de 4,5% en octobre 2023, après avoir été de 5,7% en septembre.
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